宏远股份IPO：创业板折戟转战北交所，低研发较高负债

沈阳宏远电磁线股份有限公司（以下简称：宏远股份）的IPO进程一波三折。2022 年 6 月 29 日，公司递表创业板，在完成两轮问询后，于 2023 年 1 月宣告撤回申请材料。之后转战北交所，2024 年 6 月 27 日，其北交所 IPO 获受理，保荐机构为民生证券股份有限公司，保荐代表人为顾形宇、唐明龙。2024 年 9 月 26 日，公司答复了北交所**轮审核问询函；2024 年 11 月 25 日，完成了对第二轮问询的回复。

公司基本情况

宏远股份成立于 2000 年 4 月，公司法定代表人及董事长均为杨绪清。公司主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类，目前主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。

股权结构

公司有较浓厚的家族控股色彩。截至*近一期招股说明书签署日，杨立山先生直接持有公司 4100.00 万股，占总股本的 44.54%，通过宏远永昌间接持有公司 1.19%股份；杨丽娜女士直接持有公司 2206.00 万股，占总股本的 23.97%，通过宏远永昌间接持有公司 1.07%股份；杨绪清先生直接持有公司 400.00 万股，占总股本的 4.35%，作为宏远永昌的普通合伙人，通过宏远永昌控制公司 5.94%股份，通过宏远日新间接持有公司 1.94%股份。杨立山系杨绪清之子，杨丽娜系杨绪清之女，杨绪清、杨立山及杨丽娜三人为一致行动人，合计控制公司 78.80%股份，为公司的共同实际控制人。

财务状况

营收与利润

从 2021 年至 2023 年（报告期），公司分别实现营业收入 10 亿元、13.1 亿元和 14.6 亿元；同期净利润分别为 4705 万元、5000 万元和 6447 万元，报告期内净利润实现了较快增长。

现金流情况

然而，宏远股份的净利润并没有转换成真金白银。报告期内，公司的经营活动产生的现金流量净额分别为 -1.37 亿元、 -2.44 亿元和 -6829 万元，三年经营现金流净额亏空 4.49 亿元。截至 2023 年 12 月 31 日，宏远股份拥有货币资金仅为 2.3 亿元。此次 IPO，宏远股份计划募集资金 3.9 亿元，其中 8000 万元将用于补充流动资金，占比超过 1/5。

资产负债率

报告期内，宏远股份的资产负债率分别为 58.16%、56.98%和 52.06%，同期同行可比公司的资产负债率均值分别为 44.49%、47.58%和 48.84%，该公司资产负债率高于同行均值。

产能利用率情况

报告期内，宏远股份的漆包线（含换位导线、漆包纸包线）的产能利用率分别为 93.13%、104.21%和 105.24%，同期纸包线的产能利用率分别为 89.06%、98.48%和 99.23%。但从 2021 年至 2023 年以及 2024 年 1 - 6 月，宏远股份漆包线（含换位导线、漆包纸包线）的核定产能利用率分别为 49.58%、63.68%、78.44%和 67.93%；纸包线的核定产能分别为 50.89%、56.27%、56.7%和 54.57%，核定产能利用率远远落后于该公司的设备产能利用率。尽管这种情况不涉及违法行为，但公司新募投的 1.5 亿元用于建设新能源汽车高效电机用特种电磁线生产基地项目，建成达产后新增年产 6000 吨耐电晕漆包扁线，其新募产能未来如何消化值得关注。

研发情况

报告期内，宏远股份的研发费用率不足 1%，远落后于同行可比公司的均值，这可能会对公司未来的技术创新和市场竞争力产生一定影响。