六九一二IPO：营收激增的背后，暗藏项目订单获取存疑

据了解，六九一二前身为四川六九一二科技有限公司，成立于2017年11月，2021年4月整体改制为股份有限公司，四川六九一二通信技术股份有限公司(简称“六九一二”)。公司以军事作战需求为导向，凭借较强的军事通信技术研发优势及军事指挥理论研究能力，深度融合“通抗一体”装备发展模式，着眼未来新型作战力量建设需求，致力于研究和发展适应实战化需求的军事训练装备及特种军事装备。在公司IPO期间，我们发现公司存在以下项目问题：

一、产品营收激增，可持续增长成*大关注点？

据我们调查发现，公司在2020年至2022年的主要收入来自两种装备：军事训练装备和特种军事装备，在2022年，分别占公司总营收的80.59%和15.62%。但纵观这两个主要产品的营收线，我们发现存在较大的疑问。首先是特种军事装备，在2020年开始，其占公司主要产品收入，达到60.98%的比重，然而在近几年，其有项目营收下滑异常明显，跌掉了超45个百分点。其次军事训练装备，得到非常大的发展，从2020年的4352.89万元的收入一举上升到2022年27442.44万元的营收，增长速度令人咂舌。而对于此产品收入如此大幅度的增长，公司给出的解释仅仅是国家从宏观层面上支持军事发展，但就目前国家对军事板块的投入，不至于拥有如此大的宏观利好，所以在军事训练装备营收激增的可疑性扩大，同时可持续增长的可能性也受到质疑？

其二、应收账款持续扩大，营收不及应收款？

据招股书显示，在报告期内，公司的应收账款余额分别为1004.53万元、1.35亿元和3.18亿元，应收账款余额占同期营业收入的比例分别为8.56%、67.39%和93.26%，攀升的速度也过于明显。这样的情形就导致公司的财务状况压力大，流动资产的可使用性减弱，每年的营收几乎转成应收款，给公司的经营现金流没有带来任何好处，反而增加了公司运营的压力，持续扩大的负增长经营现金流，会加剧公司各项业务活动的动力。另外应收款的增加，也引起一系列坏账风险，前有虎后有狼的局面，会让公司的发展很受限，就此需如何应对？

其三、项目取得是否合法合规？

据了解，从公司披露得信息来看，公司项目订单获得存在一定的不合法嫌疑。在2019年和2020年，公司获取订单的主要方式是公开招投标或沿用之前招投标。然而，到了2021年，即收入巨幅增长的年份，公司通过公开招投标获得的收入仅占整体收入的18%，主要订单合同来源变为了竞争性判断。而公司所处的行业，对口单位多为政府机关，其业务采购必须按照相关法律法规来执行。依据《中华人民共和国政府采购法》第二十六条，“政府采购采用以下方式：公开招标；邀请招标；竞争性谈判；单一来源采购；询价；国务院政府采购监督管理部门认定的其他采购方式。”且公开招标应作为政府采购的主要形式。所以说公司披露的订单获得途径存在许多疑点，通过竞争性的谈判在政府部门单位存在很大的阻力，而公司竟然能够通过此种方式获得如此多的订单收入，相关的取得是否合理合法合规？